海通证券发布讨论求教称，予妥洽企业中国（00220）“优于大市”评级，展望2024-2026年公司交易总收入永别为310.87/328.91/346.32亿元，主交易务收入永别为308.58/326.62/344.03亿元，归母净利润永别为19.25/21.79/24.52亿元，合理价值区间8-10港元。该行觉得，跟着行将插足春节破钞旺季，以及公司多元化渠谈开辟握续新增孝顺，看好公司四季度饮料业务不竭保握较快成长。

　　事件：2024年11月12日公司暴露公告《未经审核财务云尔》，其中2024年前三季度（收尾2024年9月30日）公司完了未经审计税后利润16.36亿元。

　　海通证券主要不雅点如下：

　　前三季度税后利润水平改进高，单三季度棕榈油上升布景下税后利润不竭看护同比谨慎成长。

　　参照公司2023年11月09日暴露的《未经审核财务云尔》，其中公司2023年前三季度完了未经审计税后利润14.67亿元，因此24年前三季度公司利润累计同比增长11.49%，且前三季度税后利润创历史同期新高。此外研究到23年上半年其他盘算净收益达到3.71亿元（24年上半年只是约4271万元），因此剔除此部分影响，对应前三季度税后利润同比增长朝上45%。

　　单三季度来看，24Q3公司完了未经审计税后利润6.70亿元（YOY13.45%），同期环比24Q2增长31.68%。参照wind，DCE棕榈油指数24Q3均价同比23Q3均价上升4.46%，因此单三季度在棕榈油价钱彰着上升布景下，公司不竭看护谨慎利润增长。

　　茶饮料推崇亮眼，海之言握续培植增长动能。

　　2024年上半年公司精耕市集渠谈，隐敝多重破钞场景，除了传统的即饮场景，握续开辟如餐饮场景、家庭场景、礼品场景、团购场景等；鼓吹高绩效结尾售点的拓展布局，握续加码冰冻化，赋能数字化。此外公司布局低糖及无糖双居品线以适合健康破钞新趋势，全新上市零卖价4元无糖新品“春拂绿茶”。24H1公司饮料业求完了100.24亿元（YOY8.3%）。

　　风险指示：（1）市集需求下滑，（2）居品推行不足预期，（3）原材料价钱波动，（4）食物安全问题。

职守剪辑：史丽君