财信证券股份有限公司周策,刘照芊近期对浙商证券进行商讨并发布了商讨敷陈《2024年三季报点评：自商业务脱手功绩改善，经纪业务具有韧性》，本敷陈对浙商证券给出增持评级，以为其研讨价位为15.10元，现时股价为13.54元，预期上升幅度为11.52%。

　　浙商证券(601878)　　投资重心：　　事件：浙商证券发布2024年三季报，公司已毕商业收入118.96亿元，同比下滑5.8%；归母净利润为12.65亿元，同比下滑4.9%；已毕基本每股收益0.33元，同比下滑8.3%；加权平均净资产收益率为4.59%，同比减少0.42pct。单季度来看，公司三季度营收38.96亿元，同比/环比增幅分袂为-6.5%/-5.4%；三季度已毕归母净利润4.81亿元，同比/环比增幅分袂为14.8%/42.7%。此外，前三季度公司其他业务收入为78.75亿元，同比-3.8%。三季度末公司总资产/净资产分袂为1454.60亿元/279.66亿元，同比增幅分袂为7.77%/2.07%，杠杆倍数耕种0.03x至4.21x。　　各项业务发展矜重，投行业务过甚他业务收入稍有连累。各项业务来看，前三季度公司自营、经纪、老本中介、资管业务均已毕同比正增，投行业务下滑，但边缘改善。公司自营、经纪、投行、老本中介、资管业务收入及增速分袂为10.3亿元（+16.5%）、14.57亿元（+10.1%）、4.49亿元（-33.7%）、6.39亿元（+12.5%）、3.04亿元（+17.8%）。业务收入结构方面，公司其他业务收入占相比高，2024前三季度占比达66.20%。从转化后营收看，自商业务营收占比由2024年上半年的22.04%耕种至25.41%，经纪/投行/资管/老本中介业务占比分袂为35.94%/11.08%/7.50%/15.76%。　　经纪业务韧性较强，自商业务复旧功绩。在行业前三季度经纪业务收入呈同比下滑的趋势下，公司经纪业务仍保持10.1%的正增长，标明公司经纪业务行稳致远，抗风险才略较强，资产管束转型奏效权臣。自商业务是公司前三季度功绩耕种主要驱能源，Q3已毕收入4.6亿元，较2023年Q3赔本200万元显著向好，2024年再行搭建的投研体系保险公司自商业务矜重发展，一季度自商业务收入奠定全年自营收入正增长基础，Q1/Q2/Q3单季度年化收益分袂为4.49%/1.61%/2.30%。公司投行业务下滑较显著，前三季度同比下滑33.68%，Q3同/环比分袂增长-18.91%/20.74%，环比改善。据wind数据，公司前三季度股权承销排行行业27位，较2023年前三季度15名有显著下滑，股权融资业务有待改善。债券承销排行行业23位，较2023年前三季度20位略有下滑。　　收购国皆证券接近尾声，向中大型券商加快转型。当今，浙商证券收购国皆证券变更控股股东、履行放肆东谈主的肯求正处于获证监会受理阶段，若往来鼓舞告成，则浙商证券将越过中诚信赖成为国皆证券第一大股东。浙商证券与国皆证券吞并后，浙商证券不错通过国皆证券曲折得回中欧基金的股权，从而弥补其在公募基金业务上的短板，与公司的资产管束、商讨业务等变成协同效应，在任意发展职权类公募基金的配景下进一步耕种举座竞争力。　　投资漠视：公司字据市集情况，不进则退，抢持机遇，积极通过外延膨大样式进一步耕种详尽竞争力。受益于本次市值管束及并购重组市集改良的利恋战略落地，疏通老本市集成交额无间回暖，咱们上调并更新了公司的盈利预测，预测2024/2025/2026年归母净利润分袂为18.65/22.48/24.43亿元，对应增速分袂为6.32%/20.57%/8.65%，预测畴昔跟着告捷对国皆证券业务进行整合，以及资产管束等业务板块中枢竞争力冉冉突显，咱们以为赐与公司2024年1.9-2.0倍PB较为合理，对应价钱合理区间为14.35-15.10元，保管公司“增持”评级。　　风险提醒：市集交投活跃度下落连累经纪业务；收购国皆证券不足预期；市集波动加重连累资管、自营投资业务；金融监管趋严；并购整合成果不足预期。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据推断，方正证券许旖珊商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2024年度包摄净利润为盈利18.18亿，字据现价换算的预测PE为28.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；以前90天内机构研讨均价为14.04。

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