（原标题：天风证券：把抓信创和耗损阶段大波动 嗜好恒生互联网）

智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，把抓信创和耗损阶段大波动，嗜好恒生互联网。商场正处于“强预期，弱实际”的赛点2.0第二阶段，访佛23H1的“杠铃策略”：一边是政策立场转向，对改日预期改善，风偏上行，成交额不绝高位，导致主题行情占优、高换手的科技地点活跃；另一边是政策见效需要时间，政策出台节拍和力度也会凭证经济近况“边走边看”，“弱实际”或将不绝一段时间，把持红利经常会有所发达。惠民生、促耗损后续政策加力也值得期待，可关怀政策发力，存量利率政策的效劳也或冉冉体现。

天风证券主要不雅点如下：

商场想考：怎么看待近期小盘、功绩亏本因子显赫跑赢？

一、大小盘指数发达的强弱取决于商场订价主体的变化。在换手率的核心晋升时，往往暗示增量资金入市，当然东说念主成交占比回升，小盘指数阶段性跑赢。在以下几个阶段均能找到对应干系：1）2014-2015H1，十足指数均处于上行，小盘指数发达出彰着的逾额收益；2）2017-2018M2、2020M10-2021M2，大盘指数上行，小盘指数下行；3）2019-2020M9的牛市技能，2019M2-M4、2020M3、2020M7-9，小盘指数均相对大盘指数上行。

二、在2014H2-2015年的换手率上行+小盘行情占优的牛市行情中也发生过逆转，时间点在2014年的年末，而且幅度较大，2014年末相对指数低于年头。在2014年小盘立场不绝获取催化以后，小盘立场的拥堵度在不绝高涨。另外，该行以为还有几个成分的旯旮催化，宽货币周期开启，重叠沪港通业务的认真运转，加上时间周边机构的年底侦查窗口期，催化了大小盘的滚动。

三、现时小盘以及功绩亏本因子显赫跑赢，配景是高风险偏好的活跃当然东说念主资金占据主导地位。现在小盘的拥堵度仍然并不高，且在这一轮订价主体的变迁下，小周转跃的可能性仍然较高。另外，与2014年Q3金融、银行、房地产在中证100的权重整个占比达到51%不同，现阶段唯一15%，占比前3的行业为电力建造、电子、食物饮料，而宽货币对现在高权重的行业影响或相对有限，愈加需要关怀功绩预期的变化，后续需要关怀逆周期政策出台及效劳、国际方法变化及监管动向等。

国内：10月制造业PMI回暖，工业企业利润增速下滑

1）10月制造业PMI回暖，价钱指数不绝回升，但建筑业膨胀降速。2）工业企业利润增速不绝走弱，补库周期处于低位。3）为止2024/11/03，工业坐褥腾落指数为125，10/27为127。从分项上看，涤纶长丝、甲醇回升，山东地真金不怕火、纯碱、唐山高炉、轮胎回落。5）国内务策追踪：习近平在中共中央政事局第十七次集体学习时强调锚定建成文化强国战术筹算；习近平同芬兰总统斯图布会谈。

国际：好意思国第三季度GDP增速不足预期，非农处事数据爆冷

1）俄乌突破追踪：拉夫罗夫文书俄伊将签署契约，要点关怀防务和洽；泽连斯基暗示热切库尔斯克是出于“应付认识”；好意思国防部文书向乌克兰提供4.25亿好意思元军援。2）巴以突破追踪：以军热切加沙多地致大量伤一火，哈马斯拒却和谈协议；五角大楼发布声明，将向中东部署至极军事力量；以军热切黎巴嫩王人门，伊拉克民兵武装对以发动热切。3）好意思国第三季度本色GDP年化环比初值报2.80%，预期3.00%，第二季度终值为3.00%。10月闲逸率报4.10%，前值4.10%，预期4.10%，10月新增非农处事东说念主数1.20万东说念主，预期增11.30万东说念主，前值下修持22.30万东说念主。据CME“好意思联储不雅察”，为止2024/11/02，好意思联储11月降息25基点的概率为98.9%，不降息的概率为1.1%，降息50基点仍然不在接洽界限之内。

行业竖立提出：赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动

把抓信创和耗损阶段大波动，嗜好恒生互联网。商场正处于“强预期，弱实际”的赛点2.0第二阶段，访佛23H1的“杠铃策略”：一边是政策立场转向，对改日预期改善，风偏上行，成交额不绝高位，导致主题行情占优、高换手的科技地点活跃；另一边是政策见效需要时间，政策出台节拍和力度也会凭证经济近况“边走边看”，“弱实际”或将不绝一段时间，把持红利经常会有所发达。惠民生、促耗损后续政策加力也值得期待，可关怀政策发力，存量利率政策的效劳也或冉冉体现。

风险教唆：地缘突破超预期，外洋通胀不绝性超预期，流动性收紧超预期。