起头：财中社

HPV疫苗营收断崖下降，智飞生物（300122）躺获取益的日子收尾了。

10月25日晚间，智飞生物发布2024年三季报，公司前三季度已毕商业收入227.9亿元，同比下降42%；净利润21.5亿元，同比下降67.1%；扣非净利润21.4亿元，同比下降66.4%。

从单季度来看，智飞生物第三季度已毕营收45.28亿元，同比断崖式下降69.5%；净利润和扣非净利润折柳耗损8370万元、8742万元，上年同期折柳为22.7亿元、21.7亿元。上一次单季耗损，如故发生在2016年，这意味着公司时隔8年再现单季耗损。

三季报发布次日，智飞生物股价开盘即跳空低开6.6%，盘中最大跌幅8.8%，市值最多挥发67.8亿元，收盘下降5.6%至30.46元/股。

智飞生物功绩爆雷的枢纽原因是，营收断崖式下降。2016-2023年技艺，智飞生物营收相接保抓高速增长，技艺最高增速达到289.4%，最低也有24.8%。但参预2024年之后，公司营收却瞬息高台跳水，三个季度营收同比变动折柳为2%、-48.3%、-69.5%，呈现加速恶化趋势。

在营收断崖下降的情况下，用度却仍然刚性增长。2024年前三季度，智飞生物销售、措置、研发、财务四项用度共计29.9亿元，上年同期为28亿元。从第三季度来看，四项用度共计同比增多22.5%至11.9亿元，从而导致单季利润耗损。

关于营收下降，智飞生物2024年三季度诠释称，主如果本期市集践诺责任未达预期，销售收入减少所致。公司疫苗居品包括代理和自主两大部分，2024年中报显现，代理居品营收同比下降25.4%至175.9亿元，毛利率同比下降9.9个百分点至24.7%；自主居品营收同比下降36%至5.5亿元，毛利率同比下降1.57个百分点至85.4%。

代理业务动作中枢营收和利润起头，销售下降的原因是什么呢？

智飞生物动作默沙东国内独家代理商，自2017年运转先后将默沙东的四价和九价HPV疫苗引入中国市集，尤其九价HPV以独家掌握上风，长久以来“一针难求”。受益于此，公司营收从2016年的4.5亿元增多至2023年的529.2亿元，净利润从2016年的3252万元达到2021年创下的102.1亿元峰值，市值最高于2021年5月达到3525亿元。也恰是在这一年，独创东说念主蒋仁生过火眷属以244亿好意思元位列《2021福布斯大家富豪榜》第69名。

而从2024年以来营收断崖下降来看，智飞生物依靠默沙东躺获取益的日子如故收尾，HPV疫苗正在迎来穷冬。华安证券研报显现，2024年上半年HPV疫苗批签发共计114批次，同比下降67.7%；同业们的功绩亦然出现大幅下降，万泰生物和沃森生物2024年前三季度净利润折柳同比下降85.3%、53.7%，再度考据HPV疫苗景气度下行。

HPV疫苗销售遇冷的原因，综合起来大致有两点。一方面，潜在适龄女性需求已被大量得志，未接种的适龄女性则濒临经济等原因的遗弃；疫苗分娩企业握住增多产能，使得供应迟缓跟上致使跨越了需求，供需关连迟缓从供不应求回荡为供大于求。另一方面，在竞争敌手增多之后，疫苗价钱战愈演愈烈，二价HPV价钱从当先的300多元降至如今的20多元。

回到智飞生物自身，其不仅要濒临HPV行业下行的严峻执行，还要经受来自竞争敌手的挑战。诚然九价HPV疫苗于今仍由默沙东独家掌握，然而距离竞品上市的时刻越来越近。8月26日，万泰生物公告公司九价HPV疫苗上市许可肯求已获受理。此外，康乐卫士、瑞科生物、上海泽润、博唯生物等国内企业，研发的九价HPV疫苗均已参预III期临床，瞻望上市时刻在2025-2027年。

在中枢主业遭受重创的同期，智飞生物质产欠债表也呈恶化趋势。2024年三季度末，公司应收账款和存货共计420.9亿元，占总钞票的比例高达78.4%。欠债方面，公司当今钞票欠债率41.5%，其中有息欠债大致共计90.6亿元，而货币资金惟一32.6亿元。

受功绩和钞票双双恶化等影响，智飞生物股价自2021年5月高点于今下降接近简略，市值挥发2799亿元。濒临商量逆境，公司正在试图寻找新增长点，包括代理GSK带状疱疹疫苗、加速自研居品研发发达，但中短期之内根柢难以填补HPV疫苗遇冷形成的营收断崖下降。

（著作起头：财中社）